在(zài)股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较(ji值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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