5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ong>越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压(yā北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联(lián)层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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