财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐ唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ng)下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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