北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反(适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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