如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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