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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于20商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别23年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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