金融(róng)界5月15日消息(xī) 央(yāng)行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利(lì)率为2iphone12换电池多少钱.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在(zài)3月公(gōng)开表示目前实(shí)际利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会(huì)议对一(yī)季度的经济(jì)复(fù)苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分(fēn)析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公(gōng)告(gào)下调人(rén)民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的(de)人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤(yū)积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商(shāng)行(xíng)、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮银(yín)行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)iphone12换电池多少钱消(xiāo)费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

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