财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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