国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对(du恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热(rè)态势(shì)有恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱在谈恋爱(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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