射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(j雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间īn)将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(g雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间āo)门(mén)槛的产品系列。

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