在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明(míng小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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