金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月(yuè)公(gōng)开表示目前实(shí)际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可(kě)能造成的(de)扰动(dòng)。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客(kè)观(guān)上可减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大(dà)规模(mó)转(馈赠的意思zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一(yī)步流出(chū)，更多流(liú)向消(xiāo)费(fèi)、房(fáng)贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬(tái)升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)和长期(qī)国债。客观(guān)上，本轮银行下降存(cún)款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负(fù)债端成本，保护银行净息(xī)差。当前(qián)流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出(chū)，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 馈赠的意思