A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占(zh润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素àn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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