北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)写照的意思 写照是什么词性线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)写照的意思 写照是什么词性上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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