本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行。英为财情(q世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁íng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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