上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制退(tuì)市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标(biāo)被终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入(rù)退(tuì)市(shì)整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前(qián)一直(zhí)未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发(华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思fā)生过(guò)实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多(duō)数(shù)上市公司(sī)是因经(jīng)营(yíng)不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归(guī)为(wèi)普通债权(quán)，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)并非完(wán)全出乎(hū)意(yì)料，早(zǎo)已在(zài)相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止上市(shì)的(de)，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约(yuē)的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改革的(de)持续(xù)推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化(huà)退市机(jī)制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出(chū)清，违(wéi)约(yuē)风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构(gòu)，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转债在退市(shì)后(hòu)是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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