财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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