在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yu修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句è)多的(de)专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来(lái)修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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