在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金触动的意思解释，颇受触动的意思公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)触动的意思解释，颇受触动的意思不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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