5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎ涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗n)力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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