财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么qū)是(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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