当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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