“一带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美(měi)拖累无疑是(shì)2023年(nián)出口(kǒu)最大的看(kàn)点。总监和经理哪个大即使考(kǎo)虑去年的低基(jī)数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉(lā)动方面，“一(yī)带一路”国(guó)家成为主角，欧(ōu)美发达经(jīng)济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国(guó)家(jiā)在(zài)中国出口(kǒu)的份额(é)约为36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速(sù)保持(chí)在(zài)6％以上，那(nà)么在增量上就可(kě)能对冲美(měi)欧日出口的下滑(huá)，使得(dé)全年2023年(nián)全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当(dāng)前观察的中(zhōng)国(guó)的出口“不(bù)看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出(chū)口通胀(zhàng)作为(wèi)传(chuán)统观察中国出口增速的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中国出口结构向“一带(dài)一(yī)路(lù)”国(guó)家转移，其(qí)对中国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一(yī)方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路(lù)”国家偏向内陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆(lù)路运输占比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速(sù)与中国(guó)出口基本保持统一趋势(shì)，但由于产(chǎn)品结构(gòu)差异，2023年以来两者产生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构性变化(huà)背景下，传统(tǒng)观察框架适(shì)用(yòng)性减弱，信(xìn)息(xī)的噪音和(hé)预(yù)期(qī)的波动可能(néng)加大。

　　国别方面(miàn)，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图的突破口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出(chū)口的(de)高增(zēng)反映“一带(dài)一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳(wěn)外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增(zēng)速暂时(shí)回落，不过整体来看，自2022年(nián)初(chū)以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽车及机电出口(kǒu)金(jīn)额维持(chí)强势(shì)，增(zēng)速较3月进一(yī)步加快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相(xiāng)较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较高景气度(dù)与产(chǎn)业链韧性(xìng)仍(réng)可在一段(duàn)时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出(chū)口量(liàng)与(yǔ)价(jià)格均(jūn)偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路”的(de)空间(jiān)有多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚光(guāng)灯(dēng)之外“一带一路”却(què)在稳定外贸上发挥了越来(lái)越重要的作用，那么如(rú)何去(qù)评估(gū)这一空间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一带一路出(chū)口(kǒu)背后(hòu)存量(liàng)博弈。在全球经济和(hé)贸易放(fàng)缓的背景下，我国(guó)出口的韧性可能主要(yào)来(lái)自于存量的(de)竞争——我们认(rèn)为(wèi)很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这(zhè)些国家的进口份额(é)，2018年(nián)至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估计拉(lā)动2023年(nián)中(zhōng)国(guó)出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最大的10个(gè)国家(jiā)（约(yuē)占中国(guó)对“一(yī)带(dài)一路”沿线国(guó)家总出口的(de)70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年(nián)欧美日韩的(de)年(nián)均下跌(diē)份额(é)，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧(ōu)日韩减少的进(jìn)口份(fèn)额(é)中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国出(chū)口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国(guó)的(de)70％），大致(zhì)估(gū)算“一带(dài)一路”沿线65国(guó)拉动我国出(chū)口(kǒu)增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下(xià)，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日(rì)等发(fā)达经济体出口增速预测，思路为在中国加入(rù)世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或(huò)是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出(chū)具(jù)有参考意义的(de)三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情(qíng)景(jǐng)作(zuò)为参考。我们对(duì)于2023年的基(jī)准(zhǔn)假设为美欧(ōu)有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰(shuāi)退，我们选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情(qíng)景。总监和经理哪个大根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对(duì)其余国家(jiā)（在我国(guó)出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测(cè)按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商品贸易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余(yú)国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面(miàn)：数据口径(jìng)差异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据(jù)和中国向各(gè)国出(chū)口的(de)数据存(cún)在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时(shí)这一差(chà)异还较大(dà)，一般而言中国出口端的增(zēng)速会更高，这(zhè)意(yì)味着我们基(jī)于“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家进口(kǒu)数据的测算(suàn)是(shì)低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰(shuāi)退(tuì)的时点存(cún)在较大(dà)的不确定(dìng)性(xìng)，可能在今年下半年(nián)、也可能(néng)在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达经济体对(duì)于中(zhōng)国出(chū)口的拖(tuō)累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯(sī)及(jí)其他新兴(xīng)经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风(fēng)险对(duì)出口造成(chéng)拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预(yù)期，对于中国(guó)出口的拖累不(bù)足。

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