当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续(xù)1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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