如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对(du俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少ì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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