北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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