自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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