北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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