北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升(shē临沂是几线城市，临沂是几线城市2023ng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de临沂是几线城市，临沂是几线城市2023)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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