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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kā拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系i)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格(gé)在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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