金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个(gè)百分(fēn)点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发放的人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿元，同比多(duō)增(zēng)729亿元；对实体经(jīng)济发(fā)放的外币(bì)贷款折合(hé)人民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿(yì)元(yuán)。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增(zēng)加(jiā)5028亿(yì)元，非银行业金融(róng)机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费(fèi)在(zài)二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民(mín)贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负(fù)。4月居(jū)民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历(lì)了(le)一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月(yuè)明显回(huí)落(luò)。从结构上来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回落可能是(shì)因为(wèi)一季(jì)度(dù)透支了部分(fēn)银行信(xìn)贷额度和企(qǐ)业信贷(dài)需(xū)求，而且(qiě)4月地产销售也边(biān)际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高基(jī)数下(xià)回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费本番什么意思 日语里本番什么意思，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百(bǎi)分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存(cún)款大幅改善(shàn)，和地产(chǎn)销售的(de)再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币(bì)存款大幅减少的(de)问题，中信证券(quàn)认为是季节性波(bō)动。因为银行倾向于让理(lǐ)财产品在季末到期，使资(zī)金回流成(chéng)存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财(cái)产品承(chéng)接。因此居(jū)民(mín)存款在季末季(jì)初常出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏观(guān)表(biǎo)示居民存款减少符合季节性规律(lǜ)。在本月数据中(zhōng)，居民端出现了新(xīn)增(zēng)存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时收(shōu)缩(suō)的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的(de)减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法从4月数(shù)据得出类似居民(mín)加速偿还房贷(dài)等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月(本番什么意思 日语里本番什么意思yuè)居民存(cún)款减少更(gèng)可能去向表外资(zī)产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征(zhēng)依(yī)然明显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献了新(xīn)增信贷的(de)绝大部(bù)分，居(jū)民端中长(zhǎng)期信贷(dài)出现收(shōu)缩。这种结(jié)构特(tè)征(zhēng)反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放(fàng)后信心仍然(rán)不足的情况。如(rú)果(guǒ)没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷(dài)量(liàng)会持续维持(chí)在低位。

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