A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(j两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音ī)”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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