上市公司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧(yōu)。木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思

　　可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几(j木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市(shì)的情(qíng)况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回(huí)和回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不(bù)善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对(duì)靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面(miàn)注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续(xù)推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。 木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思>

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时(shí)，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防控，强化(huà)发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单(dān)套路行不(bù)通了，一(yī)些规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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