射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后(h连云港灌南邮编号是多少òu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样连云港灌南邮编号是多少在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每(m连云港灌南邮编号是多少ěi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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