昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出(chū)席(xí)伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大(dà)会(huì)召开时(shí)的宏观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲突持(chí)续升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带(dài)来重(zhòng)大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈(hā)先知”对大(dà)变革时(shí)代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说，如果储户得不(bù)到(dào)补(bǔ)偿，它(tā)给美国经济带(dài)来的后果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对(duì)两国(guó)会(huì)造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该(gāi)做的(de)就(jiù)是和中国和睦(mù)相处。美国(guó)应该与中国大量开展自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要(yào)判断(duàn)，如(rú)果没有对(duì)方回应，事(shì)情能有多大(dà)进(jìn)步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的(de)波动可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比(bǐ)去年较低(dī)，这都(dōu)是(shì)因为过(guò)去6个月经济的不景(jǐng)气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个月公司(sī)都(dōu)经历了很多的波动(dòng)，这可(kě)能是(shì)二战以来最厉(lì)害的一(yī)次，二战的时(shí)候(hòu)我们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次(cì)的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可(kě)能(néng)在过去的(de)6个(gè)月中出(chū)现了存货(huò)过(guò)多的(de)情况，这不是说好像失业(yè)率、就业率的情况造成的(de)，但是(shì)现(xiàn)在的经(jīng)济(jì)环境在这六个月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这种情况感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么会一下子那么多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经结(jié)束(shù)”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他在第一(yī)季度是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希(xī)尔(ěr)出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期(qī)得力助手查理(lǐ)·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自今年(nián)年初以来(lái)，该公司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示(shì)，随(suí)着美联储(chǔ)加息和(hé)经济(jì)放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出(chū)了(le)悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位(wèi)亿万(wàn)富(fù)翁(wēng)投(tóu)资者预(yù)计(jì)，随(suí)着经济低迷放(fàng)缓，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大部分业(yè)务的收(shōu)益(yì)今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在(zài)过去(qù)6个月(yuè)左右的时间(jiān)里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力(lì)公用(yòng)事业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年美国(guó)经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还会(huì)与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多有能力的人(rén)。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希尔交(jiāo)给他们(men)。他还补充(chōng)，每(měi)一个公司的情(qíng)况(kuàng)都不一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯克希尔(ěr)内部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的(de)资产负债表规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心(xīn)美联(lián)储，支持美联储压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命，他也不(bù)担心美(měi)联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二(èr)战刚结束时(shí)美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相同观点，称(chēng)如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来(lái)解决短(duǎn)期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地方可(kě)以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多石油储备(bèi)。不(bù)过(guò)页岩油井的(de)衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯(kū)竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的(de)事情，建了(le)很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确定是否会继续购(gòu)买更多石油(yóu)公(gōng)司的股票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代(dài)美元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让(ràng)债(zhài)务货(huò)币化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他无法控(kòng)制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控(kòng)，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子(zi)里放(fàng)出(chū)来，就很难恢(huī)复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测(cè)会有什(shén)么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政(zhèng)治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞(chāo)赢(yíng)得选票会适得(dé)其(qí)反。芒格在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)财(cái)政政(zhèng)策时说(shuō)，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政策，日(rì)本人应该接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元是储备(bèi)货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服(fú)日(rì)本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝(níng)聚(jù)力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第(dì)二(èr)批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局(jú)下，我(wǒ)国生猪价格整体偏(piān)弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假(jiǎ)期前又略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪价格(gé)低位运行的情况下，国家发(fā)改委于5月5日下午发(fā)布最新研究收储的公(gōng)告称，据(jù)国家(jiā)发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌二级预(yù)警区间(jiān)。根(gēn)据《完善政府猪肉储备(bèi)调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作(zuò)预案》规定，国家(jiā)发改委会同有(yǒu)关部门研(yán)究适(shì)时启动年内(nèi)第二(èr)批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价(jià)格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场(chǎng)预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月(yuè)5日(rì)下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看，生猪现货(huò)市场整体延续振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表示，4月来(lái)生(shēn圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗g)猪(zhū)现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡(dàng)回(huí)落并在(zài)4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的(de)猪价下(xià)，市场(chǎng)心态(tài)开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价(jià)格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势也(yě)刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对(duì)国(guó)内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支(zhī)撑(chēng)屠宰(zǎi)企业(yè)分(fēn)割(gē)入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成本(běn)导致生猪二(èr)育(yù)入场转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分(fēn)割(gē)比例(lì)也(yě)有开收(shōu)敛，叠加月末(mò)部分集(jí)团企(qǐ)业(yè)有提前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期(qī)货农产品(pǐn)高级分析师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时(shí)五一节前各养殖类上市公司公布(bù)一(yī)季报显(xiǎn)示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价长期维持低(dī)迷(mí)，养殖企业超预期去产能(néng)将对行(xíng)业(yè)的发展不利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个节(jié)点(diǎn)，国家发改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以(yǐ)看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面(miàn)随即作出反应(yīng)走多。从收储(chǔ)本(běn)身看(kàn)，不会带来实质性生(shēng)猪(zhū)需求的增长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调(diào)控长期密(mì)集(jí)执行(xíng)，叠加二育等利多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)，或(huò)会给(gěi)市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束(shù)？

　　五一(yī)节假日过(guò)后，尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或(huò)延续(xù)低(dī)位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均有不同程度的提(tí)升，但也非(fēi)猪肉季节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局(jú)最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处(chù)于近五(wǔ)年同期(qī)高位(wèi)水平；生(shēng)猪存(cún)栏(lán)4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者(zhě)，虽然今年(nián)一(yī)季(jì)度生猪存栏环比出(chū)现下(xià)跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方机构数据(jù)，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能有继续(xù)回调走势，但截(jié)至3月降幅均(jūn)有限。综合(hé)来看(kàn)，当(dāng)下产能基础(chǔ)依旧稳固(gù)，生(shēng)猪供应(yīng)充(chōng)盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随着猪价再次(cì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动(dòng)猪(zhū)价走(zǒu)高；但今年二(èr)次育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪(zhū)价的(de)带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月(yuè)圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的(de)提前透支将在(zài)6月前后显(xiǎn)现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响(xiǎng)或许在(zài)5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的(de)来(lái)看，5月猪价价格(gé)重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入(rù)库及收储带(dài)来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高于(yú)去(qù)年同(tóng)期(qī)水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连续回(huí)落，但绝(jué)对(duì)体(tǐ)重仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以(yǐ)来(lái)能繁母猪环(huán)比增加带来(lái)的生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今(jīn)年(nián)二季度开始生猪市(shì)场将逐(zhú)步过(guò)度(dù)至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格(gé)大(dà)概(gài)率已在慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度(dù)的(de)体现，价格重心或(huò)高(gāo)于上半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高点(diǎn)有望在(zài)下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货(huò)价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本(běn)一(yī)带逐步(bù)择机(jī)入场买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约(yuē)期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪(zhū)期(qī)价(jià)目(mù)前整体估(gū)值不高(gāo)，后续在收储加持下(xià)，期(qī)价(jià)存(cún)在(zài)继续往上修复的空间。建议投资者在交易上(shàng)可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗