财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(z全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词uì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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