在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)2外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏0日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司(sī)长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏产的资金容量(liàng)通常外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的(de)影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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