大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(小舞去掉所有衣服是什么样子的yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强(q小舞去掉所有衣服是什么样子的iáng)，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创5小舞去掉所有衣服是什么样子的0赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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