射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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