5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(pià盱眙的邮编号码是多少啊n)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能盱眙的邮编号码是多少啊从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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