大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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