四大国有银行(xíng)的(de)集体(tǐ)降息惊(jīng)动市场，存款利(lì)率正迎(yíng)来新(xīn)一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来银(yín)行业已(yǐ)有(yǒu)三波(bō)存款利率下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银(yín)行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行(xíng)（含农(nóng)村信(xìn)用合作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么(me)，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场上(shàng)关(guān)于(yú)企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规主要基于三重考(kǎo)量。一是符(fú)合推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景；二是对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；三是促(cù)进投资、消费，本(běn)次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调降中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存(cún)款，都是针对特定存取(qǔ)需(xū)求的(de)客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数(shù)据显示，协定(dìng)存款(kuǎn)等规(guī)模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在近期(qī)公开(kāi)讲(jiǎng)话中(zhōng)提到，从(cóng)过去二(èr)十年的数据看(kàn)，我国实(shí)际利率总体保持在(zài)略低于(yú)潜在经(jīng)济增速这一“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平(píng)基(jī)本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何(hé)理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都(dōu)提(tí)及的(de)是，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了(le)这(zhè)一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力的必要(yào)性来看，民生证券宏观(guān)团队也(yě)倾向于认(rèn)为(wèi)，本次调(diào)整更多仍是延(yán)续去年(nián)9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调(diào)，并且完成(chéng)存(cún)款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间(jiān)。存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期和定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下调(diào)的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银(yín)行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，当(dāng)下(xià)调利率有(yǒu)助于降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革(gé)及银(yín)行净息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大型银行金融(róng)市(shì)场研究员还关注到的是国(guó)内存款市场的供(gōng)需变(biàn)化——近年来(lái)国内经济受多(duō)重因素冲击(jī)，居(jū)民消费(fèi)场景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快(kuài)，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合(hé)指数经营情(qíng)况，灵活调节存(cún)款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏(zòu)、时机方面(miàn)存(cún)在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款利(lì)率下(xià)调带来(lái)哪(nǎ)些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防(fáng)范(fàn)化(huà)解(jiě)重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤(chuí)定音之(zhī)下(xià)，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体体现(xiàn)在哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调降通知主(zhǔ)要(yào)释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降协定存款和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前银(yín)行净(jìng)利差空间较小，压(yā)降负债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净(jìng)资本(běn)、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银(yín)行负债端成本下降(jiàng)，也(yě)为资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本(běn)进一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力(lì)，又有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。