5月以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科(kē)技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和(hé)主要经(jīng)济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的(de)低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和(hé)机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球投资的(de)主线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是(shì)国内(nèi)医(yī)药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数(shù)据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以(yǐ)先重点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营商等(děng)高股息资(zī)产，而随(suí)着市场预(yù)期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价(jià)比(bǐ)与成长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认(rèn)为国(guó)内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗是一(yī)波三(sān)折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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