上市(shì)公(gōng)司(sī)退(tuì)市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上(shàng)市，其可(kě)转债已进(jìn)入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直未(wèi)出(chū)现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市(shì)的情(qíng)况(kuàng)，也(yě)未发生过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司是(shì)因经营(yíng)不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳(wěn)定(dìng)的(de)羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市(shì)规(guī)则，上市(shì)公司股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了(le)可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化(huà)退市机(jī)制正(zhèng)在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及(jí)发债(zhài)公司偿(cháng)债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风格(gé)变(biàn)化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是(shì)否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的(de)短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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