A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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