5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗馈赠的意思下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份(fèn)的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关(guān)注的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用(yòng)或(huò)利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比(馈赠的意思bǐ)预期(qī)更(gèng)快这二者馈赠的意思中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关(guān)注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认(rèn)为顺(shùn)周期(qī)受益于(yú)国内经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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