近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)指基(jī)金(jīn)本(běn)期利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗běn)期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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