大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù360借条是正规的吗)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报(bào)季(jì)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　360借条是正规的吗回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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