当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōn黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗g)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(h黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗óng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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