国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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